2023.10.13

　　『品种专题解读』

　　宏不雅金融衍生品：信心冉冉确立

　　股指期货。在汇金公司增捏中农工建四大行的刺激下，市集样貌有所好转，指数集体走强。好意思国9月CPI高于市集预期，房租是最大孝敬项，超等中枢通胀仍有韧性，能源价钱环比增速回落，短期内好意思元指数和好意思债利率仍将看护高位。现时市集仍处于磨底经由，但国内经济底部束缚夯实，计谋逐步落地，中好意思关系边缘改善，在市集信心确立后，指数有望企稳反弹。

　　玄色系板块：钢厂盈利络续下降，减产压力仍大

　　螺卷。好意思国9月cpi同比增长3.7%，高于市集预期，好意思元和好意思债收益率上升，对大量商品压制依然存在。昨日日盘螺纹，热卷反弹，夜盘运行回落，钢联的数据螺纹需求环比回升但仍一般；热卷产量高位延续累库。铁水环比回落幅度不彰着，供给的压力依然在，预测盘面震憾偏弱运行，操作上提出逢高作念空。

　　铁矿。铁水高位冉冉回落，但依然处在高位，跟着钢厂盈利络续下降，铁水产量环比还有下行的空间，对应铁矿需求将会转弱。短期矿价有所反复，但接头到钢材端的劣势，预测下行压力更大，操作上提出逢高作念空。

　　双焦。焦炭产量捏稳，库存小幅下降。焦煤节后开工彰着回升，库存低位增多。双焦节后总体偏弱，一方面价钱偏高，另一方面下流需求欠安，预测盘面看护劣势，操作上提出逢高作念空。

　　玻璃。主产区沙河地区日度产销数据在100%隔邻往复波动，价钱上行驱动不及。但库存有小幅减少，短技术玻璃下行空间也有限，盘面预测宽幅震憾，波段操手脚主。

　　纯碱。纯碱周度产量环比回升至69.11万吨历史高位，库存延续增多，短期暂时看不到纯碱供应减少的预期，预测盘面震憾偏弱运行，操作上提出逢高作念空。玻璃节后产销也有所走弱，预测奴才纯碱保捏劣势，操作上提出逢高作念空。

　　能源化工：EIA讲解利空市集

　　原油。昨日油价先涨后跌，上升由于好意思国收紧对俄罗斯原油出口价钱检查，下落主要由EIA周度行业数据偏空导致。数据清楚原油产量增多真金不怕火厂开工率及末端需求下降，原油库存大增。此外油价在此前一度跌落至巴以冲突前高度，清楚现时市集计价照旧抹杀关联风险，但仍需关苦衷件进展。

　　沥青。10月第1周沥青产业数据清楚节内真金不怕火厂开工率与出货量纷纷下降，陪同社库厂库沿途下降，库存结构进一步成心于中上游挺价，数据边缘利好。不外资本端油价再度转为下行，预测对沥青盘面样貌有所打压。

　　LPG。十月中东离岸贴水捏续回落，中东及好意思湾至远东运脚永别132和230好意思元/吨。PDH低利润对开工率和需求的负响应加快，下流个别入口船埠成交下调，市集利好不及，卖方出货积极性较大，市集合座对年底需求有走弱预期，短期下行压力仍在关心整数关隘复旧。

　　PX。昨日PX盘面依然偏弱，夜盘奴才国际原油再度飘绿，芳烃价钱的走弱详情味偏强，汽油裂解价差主要由于汽油库存超季节性上升而并非冬夏规格调治，后市市集多数以为好意思国真金不怕火厂秋检之后，汽油利润会进一步走弱，因此10月份技术点来看，PX依旧偏弱走势。策略提出:短期对PX捏偏空逻辑，逢低作念多PTA加工费。

　　PTA。PTA昨日盘面偏弱整理，PX价钱飘绿对PTA十足资本复旧放松，看空PX价钱的同期，PTA十足价钱雷同看空，当今PTA加工费小幅确立，前期布局作念多加工费可络续捏有。策略提出：可尝试逢低作念多PTA加工费。

　　MEG。乙二醇昨日有所止跌，焦煤捏续走弱的同期，盘面价钱莫得跟跌，当今估值来看正在摸底之中，10月份国内磨真金不怕火损失量与9月大体非常，然则国外供应端弹性较大，沙特10月新增两套45万吨安装磨真金不怕火，入口量来看，好意思国、沙特减少趋势，预测入口量在60万吨，环比9月份预期减少。概述来看，在入口量存在减少的预期之下，乙二醇后续或看护紧均衡，预测EG短纤偏弱整理之后，后续会有一定的小幅反。策略提出：短期资本端带动盘面下移，被原油带下来之后可关心阶段性作念多契机，仅看护波段操手脚主，无过多彰着驱动。

　　PVC。周度下流开工环比走入弱，PVC资本复旧不及，基本面来看后续累库压力偏大，需求端无彰着改善，供应压力难以缓解，基本面承压，预测PVC后市依然看护偏弱震憾。策略提出：盘面价钱水平，仍然有下行空间，短期可轻仓试空。

　　甲醇。甲醇当下的基本面并不悲不雅，当今依旧呈现供需两旺的景色，况兼后期供应有收缩预期。一方面，分娩利润回落伍将对开工产生负响应作用；另一方面，秋检捏续，且10月中下旬也将冉冉投入环保限产和限气泊车的阶段。传统需乞降新兴需求开工高位捏稳，煤价预测偏强震憾，需乞降资本端仍存利好复旧。去库预期下可逢低布局01合约多单或01-05低位正套，近期煤强油弱的形态突显，PP-3MA逢高作念缩。

　　聚烯烃。PE矛盾相对不大，一方面本年国内产能的投放已扫尾，存量供给增多有限；另一方面，四季度入口到港存回落预期，且需求层面仍有复旧。PP中历久的供应压力偏大，止境是9月份多套新安装投产且四季度也有新安装投产的预期，畴昔的关心点在于丙烷四季度的季节性走强带来的资本复旧以及导致供应压缩的隐形预期。概述来看，PE供需压力有限，依然偏多看待。PP资本和供需端偏弱，可接头短空。PP在资本和供需端的压力均要大于PE，L-P价差出现扩展驱动。

　　棉花。郑棉看护宽幅震憾。疆减产幅度或超此前市集预期，棉农销售样貌浓厚，新疆籽棉收购价低开高走，籽棉抢收预期有所增强，对棉价变成有劲复旧。但需求旺季不旺，高棉价向下传导不畅，重叠计谋调控加码预期仍存，棉价上方承压。关心新疆籽棉收购情

　　有色金属：宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行

　　铜。宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行。好意思国9月通胀高于预期，提升了畴昔好意思联储加息可能性，甚而好意思元苍劲反弹，铜价承压彰着。基本面，入口窗口看护大开景色，洋货源泉入，糜费端表现平平，现货升水预测捏续承压。总体看铜价上方压力较大，在高供应弱糜费的布景下，畴昔有进一步累库的可能。

　　铝/氧化铝。铝锭库存去化，铝价下方仍有复旧。好意思国9月通胀高于市集预期，激发市集对好意思联储进一步加息的担忧，隔夜好意思元走强，铝价承压。但基本面低库存依然给到较强复旧，据SMM数据，周四铝锭及铝棒库存环比均出现去化，库存永迢遥于历史低位，且中期看11月将投入枯水期，真金不怕火厂存在减产可能，供应端结构性问题或再度发酵，预测铝价或再度堕入僵捏景色。氧化铝方面，基本面矛盾不隆起，11月后或随铝减产需求下滑，短期更多关心资本变化，预期看护区间震憾。

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　　镍/不锈钢。累库预期冉冉完了，社会库存创近 1 年半新高。需求端未见彰着起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢捏续累库。同期，印尼RKAB有用期延至三年，原料端艰辛担忧样貌缓解，使得镍价承压。关心资本位复旧，严慎追空，中历久逢高沽空。

　　农居品:USDA讲解较预期利好

　　油脂。本次usda供需讲解中好意思豆单产和产量下调幅度高于市集预期，因此讲解公布好意思豆大幅上升。不外好意思豆出口需求也彰着下调，期末库存看护不变，淌若背面南好意思大豆滋长不出大的偶而，大家大豆供应仍然较为鼓胀。另外本年度棕榈油产量看护不变。预测短期内油脂市鸠合奴才好意思豆走强，但中长线偏弱形态很难蜕变。等反弹能源放松后空单可再度入场。

　　豆粕/菜粕。USDA10月供需讲解清楚，好意思豆单产下调至49.6蒲/英亩，产量下调至41.04亿蒲式耳，库存下调至2.2亿蒲式耳，低于市集预期。南好意思方面，产量并没作出治疗，但库存端，巴西下调至3770万吨，阿根廷下调至2485万吨。讲解公布后，好意思豆呈现上升走势。从数据上看，讲解中性偏多，产量库存都低于市集预期，因此好意思豆上升。预测本日国内油脂油料都会奴才好意思豆有所上升。

　　白糖。印度规矩糖出口对四季度国际糖供应产生较为详情的利多。关联词国内入口糖到港量增多，后续新榨季糖上市，重叠抛储预期，九月销售数据欠安，即使库存处于历史低位，预测内盘看护高位震憾。

　　生猪。生猪合约小幅回调，11合约抵达阶段性低位15500，现货价钱阐明在7.5-7.7元/吨之间，朔方猪价偏弱，节内生猪日宰杀量大幅走弱，夙昔两周生猪出栏体重络续走强，照旧冲突123公斤/头，然则盘面依旧走弱，样貌上偏悲不雅，证据猪源依旧是处在鼓胀的阶段，左证年头能繁母猪数目以及七八月二育压栏的情况推导十月标猪供应量较大。十一事后，部分二育衍生户运行投入市集，压栏去赌后期腌腊行情，但当今仔猪蚀本也在扩大，后续行情辞谢乐不雅，短期来看，盘面奴才现货走弱得可能性较大，能否到达低点需要关心现货价钱。

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